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回顾前两次“国九条”的内容，本次发布的新“国九条”突出一个“严”字。

2004年的“国九条”主要提出，全力支持公募基金发展，引导保险资金、社保资金入市，要为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会等；2014年则主要提出，要加快私募行业发展，扩大外资的投资额度和范围，要推进注册制和培育私募市场等等。

从以上内容中不难看出，前两次主要侧重于将资金引入资本市场，而本次《意见》着重强调“稳为基调、严字当头”，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。而“严监管”早在今年3月就已提出，在3月6日两会经济主题记者会上证监会主席提出“强”、“严”两个监管重点；以及3月15日，证监会发布四项“两强两严”政策文件。《意见》等相关政策落地，有利于规整资本市场乱象，进一步促进资本市场规范发展、增强内在稳定性，推动资本市场行稳致远。

“严监管”主要从三方面做出了具体要求：

一是提高上市标准。扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。强化发行上市全链条责任。建立审核回溯问责追责机制。加大发行承销监管力度，强化新股发行询价定价配售各环节监管，整治高价超募、抱团压价等市场乱象。

二是加强上市公司监管，提出构建防假打假综合惩防体系、严格规范大股东减持、强化现金分红监管、制定市值管理指引等措施

三是强调“应退尽退、及时出清”，提出严格强制退市标准、收紧财务类退市指标、削减“壳”资源价值等要求。

所以，新“国九条”出台后，IPO过程中的各种乱象将得到遏制，短期内上市企业的数量会有所减少，并且在退市借壳的出清力度也会加大，企业并购迎来了新春，越来越成为市场的主流融资手段。长期看，市场进行优胜略汰，这将从根源上提高上市公司的质量，改善国内的投资环境。

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引导“聪明的钱”入市，推动指数化投。资政发策展提出大幅提升权益类基金占比，大力推动中长期资金入市。“长线长投”的体系有望起到市场压舱石的作用，政策将引导规模导向向投资者回报导向转变，落实“以投资者为本”。
    　资本市场立足于服务实体经济，助力新质生产力发展。本次文件中，资本市场服务实体经济的属性更加突出，强调了对于科创、绿色、国企改革、中小企业、民企等的服务方向。未来符合国家战略方向的数字经济、新兴产业和未来产业发展服务有望进一步加强，推动新质生产力发展。资本市场也将配合央行做好科技、绿色、普惠、养老数字金融五大篇章相关工作。

从《意见》内容来看，提高机构专业能力，提升投资者长期回报，和此前“以投资者为本”的要求是一脉相承的，重点还是在于加大对投资者权益的保护。相应的，基金投资管理与销售考核制度也应向“长期化”方向改革。后续基金等机构可能将推出更多匹配中长期资金需求的产品与服务，推动壮大社保基金、基本养老金、年金等各类养老金专业投资管理人队伍。有助于进一步提升行业机构核心投研能力，推动行业机构的供给侧改革。

对于未来资本市场的规划《意见》中也有明确的路线图:

未来5年，我国要基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。

到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

在当前时点发布“新国九条”反映出党中央、国务院对资本市场呵护的决心。本次“新国九条”相较前两次措辞更加严厉，涉及层面更多，规定更加细致；重点强调了“宏观政策取向一致性”，后续对于资本市场的监管可能更加注重部门间的协同，而不是仅限于证监会范畴。后续在提高上市标准、发挥证券基金作用、优化分红、规范减持、严格强退市标准、严打违规、引入中长期资金等方面的制度细则仍将持续完善。资本市场的可投资性和回报率有望得到长期提升。